精彩书摘:
《人民币国际化对资本市场的影响》:
第一节 美元国际化与资本市场发展
18世纪末期至19世纪初,英国引领了全球的工业化进程,其对外贸易迅速扩张,伦敦成为全球重要的金融中心,英镑成为当时最为重要的国际货币。在第一次世界大战前,美国已经完成工业革命,成为头号工业大国,但国际经济地位并不高,美元在国际贸易中还很少被使用。1913年,全球主要国家中央银行持有的外汇储备中,英镑份额占到了38%,而美元所占份额还不足5%(ECU Institute,1999);1860-1914年,以英镑计价的国际贸易额占世界贸易额的约60%(Eichengreen,2005)。
第一次世界大战为美元成为强势货币提供了重要契机(Cooper,1997)。战争中,英、法、德等几个主要欧洲国家的金本位制度受到破坏。由于远离战场,美国本土经济并未受到影响,即使在1917年加入战争,也依然能够保证黄金的自由兑换,为战后实行金币本位制奠定了重要基础。1914年美联储成立,为参战国提供了大规模信贷,这些资金被用来向美国购买战争物资,使美国战时工业迅速发展。20世纪20年代,美国在全球贸易和对外信贷中的份额已远远超过第一次世界大战之前,美元作为国际贸易计价货币和支付手段的地位得到极大提升(Eichengreen,2005)。
第一次世界大战之后的20世纪二三十年代,美国实行金币本位制,英国实行金块本位制,美国在国际货币体系中的地位迅速上升。尽管英国国力在战后被严重削弱,美元的稳定性和在国际上的信誉也已开始超过英镑,但英镑、美元和法郎仍然共享着主要国际储备货币的地位,英镑仍然居于首位。1928年,全球主要国家中央银行持有的外汇储备中,美元份额为19%,而英镑仍占40%以上(ECU Institute,1999)。到1940年,以英镑计价的国外流动性资产仍然是以美元计价的资产的2倍(Frankel,1992)。
20世纪30年代发生的资本主义世界经济危机给各国经济及国际金本位制带来了严重打击,罗斯福总统在“新政”的实施中也放弃了金本位制,并于1934年将美元汇率贬值40%,以恢复和增强美国的出口竞争力。随着金本位制的崩溃,美元作为国际储备和投资货币的地位在30年代初迅速下降。
第二次世界大战前英镑地位有所回升,英镑区规模一度扩张到最大。第二次世界大战彻底改变了世界经济政治格局,使主要国家力量对比发生根本性变化。德国、意大利、日本遭到毁灭性打击,英国、法国也受到重创,工业生产大幅缩减,外债高筑,黄金储备下降。美国则通过提供融资和战争物资大发战争横财,在制造业、对外贸易、对外投资和战后重建中居于主导地位,黄金储备约占世界黄金储备的59%,成为最大的国际债权国,为美元霸权的建立提供了重要条件。
1944年7月,国际货币金融会议正式通过了以“怀特计划”为基础的《布雷顿森林协定》,确立了以美元为中心的国际货币体系的运行机制。美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”机制成为布雷顿森林体系的核心内容,这标志着美元初步获得了世界货币金融的霸权地位。
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作者简介:
石凯,经济学博士,日本一桥大学商学研究科访问学者,美国经济学会经济文献库(EconLit)收录期刊Journal of Business and Economic Management编委,Worm Academy of Science,Engineering and Technology经济与管理工程学术委员会及编审委员会委员,International Conference on Business and Internet 2015及2016国际委员会委员,International Society for Development and Sustainability会员、10余SSCI、ABDC Journal Quality List、EconLit及CSSCI期刊匿名审稿人,近年来在国内外重要期刊发表学术论文30余篇,出版学术专著2部,承担教育部人文社科研究、中国博士后科学基金特别资助及面上项目等多项课题,部分研究成果获中国数量经济学会论文二等奖、长春市社科成果二等奖及东北师范大学哲学社会科学成果特等奖。
聂丽,日本一桥大学商业与管理学博士,日本金融学会会员,Applied Economics、International Journal of Economics and Finance、Journal of Applied Finance and Banking等期刊匿名审稿人,近年来在国内外重要期刊发表学术论文10余篇,出版学术专著1部,参与多项国家及省部级研究课题。
内容简介:
人民币国际化要求开放资本市场为域外人民币回流创造条件,其将对国内资本市场发展产生深远影响。
《人民币国际化对资本市场的影响》从剖析主要货币国际化的历史出发,总结主要货币国际化对资本市场影响的经验与教训,立足中国对外开放实践和人民币国际化仍处于初级阶段的典型事实,探讨了人民币国际化对国内资本市场发展与建设的可能影响,并借助不可知论基础上的符号约束方法,结合中国数据对人民币国际化的影响进行了实证分析。
目录:
引言
第一章 货币国际化与资本市场互动发展的历史经验
第一节 美元国际化与资本市场发展
第二节 日元国际化与资本市场发展
第三节 英镑国际化与资本市场发展
第四节 马克国际化与资本市场发展
第五节 欧元国际化与资本市场发展
第二章 人民币国际化如何影响国内资本市场
第一节 资本市场发展与人民币自由兑换
第二节 资本市场开放的影响
第三节 货币国际化与国际金融中心建设
第四节 人民币国际化使资产价格受益
第五节 人民币国际化影响资本市场的方式
第六节 人民币国际化对沪、港国际金融中心的影响
第三章 人民币国际化影响资本市场发展的实证分析
第一节 人民币国际化测度
第二节 符号约束分析
第四章 资本市场发展的应对策略
第一节 逐步开放资本项目,严防资本大规模流动风险
第二节 扩大供给、优化结构,推动资本市场健康发展
第三节 疏导内部需求、拓展外部需求
第四节 通过政策调整纠正人民币国际化的失衡问题
结语
参考文献
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