金融创新加速推进PPP

　　创新PPP项目投融资新模式

　　从20世纪80年代开始，我国就开始PPP模式的应用。

　　自2014年起，国务院、国家发改委、财政部连发多个文件力挺PPP模式。2014年10月，国务院发布《关于加强地方政府性债务的管理意见》（简称43号文），堵死了地方融资平台新增负债投资基建项目的渠道。在地方政府债务承压的困难局面下，以PPP模式引入社会资本成为解决问题的核心。

　　2015年3月，国家发改委、国家开发银行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》，对发挥开发性金融的积极作用，推进PPP项目顺利实施等工作提出具体要求。《通知》要求，各地发展改革部门要积极引入外资企业、民营企业、中央企业、地方国企等各类市场主体，灵活运用基金投资、银行贷款、发行债券等各类金融工具，推进建立期限匹配、成本适当以及多元可持续的PPP项目资金保障机制。

　　在PPP模式的推广中，多数情况下由政府与社会资本以BOT、TOT等形式展开合作，双方各施其职，各负其责。然而，实践中多数PPP项目由于投资金额规模大，投资期限长，需要创新投融资模式，拓宽PPP项目融资渠道。

　　以轨道交通行业为例。以北京地铁4号线为代表的PPP模式业内提供了一个新型融资业务样本。

　　北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，2006年4月，北京京港地铁有限公司（以下简称“京港地铁公司”）与北京市人民政府签订了《北京地铁4号线项目特许协议》。北京市基础设施投资有限公司（以下简称“京投公司”）根据地铁4号线的初步设计，按照投资建设责任主体，将项目的建设内容划分为A、B两部分，总投资预算为153亿元人民币。A部分主要为土建工程即洞体、车站结构等的投资和建设，投资预算为107亿元，约合总投资的70%。该部分的投资和建设由政府出资的京投公司来负责实施。B部分主要为设备和信号系统及车辆、信号、自动售检票机等采购和金融创新加速推进PPP施工，投资额约合46亿元，占总投资的30%。该部分的投资和建设由京港地铁公司来负责实施。

　　北京地铁4号线项目参与各方主要为：京港地铁公司注册资本13.8亿元人民币，由京投公司出资2%，北京首都创业集团有限公司和香港铁路有限公司各出资49%组建而成。

　　根据所签署的特许协议，京港地铁公司的特许经营期限为30年。在4号线项目竣工验收完毕后的特许经营期内，政府将A部分的使用权租给京港地铁公司使用。京港地铁公司将具体负责4号线的运营管理、全部设施的维护和除去洞体外的资产的更新及站内的商业经营。其间，政府负责制定票价，并行使监督权力。

　　地铁4号线特许经营项目作为北京市基础设施投融资领域改革的重大举措，其成功实施加快了北京市轨道交通的建设步伐，具有多方面的优点：

　　第一，降低北京市政府在建设运营期的财力投入。特许公司分担了项目建设期46亿元的建设投资。同时在特许经营方式下政府将不对4号线运营进行补贴，估算在运营期内将减少政府补贴10.6亿元。此外，政府在运营期内将增加所得税收入约9.1亿元。

　　第二，降低了社会资本的投资压力。通过政府入股、租赁等方式，大大降低了社会资本的投资。

　　第三，先进的合作模式实现了多方共赢。项目采取的合作模式有利于引进国际先进的地铁建设与运营管理理念，提高北京地铁建设效率和运营服务水平。政府和社会资本合作提供公共服务，既保证了项目的公益性，也照顾了社会资本的利润。

　　第四，商业银行在这例PPP项目中发挥了重要作用。PPP模式方兴未艾，未来几年将释放数万亿元的资金需求。由此，PPP项目将成为继地方融资平台之后商业银行的又一大贷款投向。在北京地铁4号线案例中，银行在SPV组建过程中提供贷款，期限长，利率低。由于整个项目有良好的人流量保证，利润稳定，银行贷款的安全性也比较高。

　　据了解，北京地铁4号线成功运作后，北京地铁16号线开始探索股权融资新模式。

　　资料显示，北京地铁16号线，计划总投资约500亿元，由京投公司承担项目规划和建设。

　　京投公司将16号线的总投资按一定的原则和比例，分为投资建设（A部分）和运营管理（B部分）。A部分拟引入中再资产管理股份有限公司（以下简称“中再资产”），投资金额约120亿元股权投资，B部分有望再次引入北京京港地铁有限公司（以下简称“京港地铁”）作为特许经营权的合作方，计划引入初始投资150亿元。

　　中再资产采取“10年+10年”的投资模式，分为两期，分别投资为70亿元、50亿元，占16号线项目公司近80%的股权，由中再资产向社会募资资金。

　　从股权结构看，中再资产是16号线项目公司的一大股东，但实质上仅为财务投资人，该项投资预计年化收益率约7%。双方承诺，前十年只付息，不偿还本金。

　　16号线的融资模式是一次全新的尝试，引入保险公司股权资金和特许经营投资后，京投公司有望仅使用32亿元资本金，就撬动了各类社会资本270亿元，债务融资约200亿元。

　　……

　　陈青松，曾担任北京北方车辆集团总经理秘书、办公室副主任，湖南太子奶集团董事长助理、湖南五仙山旅游开发公司总经理，中央级财经媒体经济报道栏目的首席记者，现为河北航天环境工程有限公司总经理助理，主要负责企业投融资、上市、环保PPP项目的操作，对PPP模式有着较多的实践经验和较深刻的理论研究。多年来，作者先后发表两百余篇（约五十余万字）关于宏观经济、金融、企业管理类作品，多篇财经报道在国内产生强烈反响。他先后出版《企业激励：神奇的一滴蜜》、《救救孩子――中国网瘾少年调查》、《冲出地平线――鼠族也有阳光梦》、《守望》、《影子银行》、《风口之上的PPP模式实战指南》以及诗集《汉水谣》等多部著作。

　　周子琰，越域投资董事长，中国实友集团董事长，彼商学院创始人，中国当代著名学者型企业家，著有《创意经济新论》和中国体验经济本专著《体验营销》等图书，被人民日报誉为“中国体验营销人”。她曾获中国百名杰出女企业家、中国十大创业新锐人物、中国食品行业十大风云人物、北京影响力100人、亚洲八大名师等荣誉称号，先后在11个行业担任CEO，被媒体誉为“粉红CEO”。她操盘的“他+她营养素水”被誉为年度十大风云品牌，单品当年销量过亿，荣膺“年度十大经典营销案例”名。2009年，周子琰联合创建中国（国际）实友会，凝聚全球近5000名企业家，建立38个分支机构。2015年，她创办实友产业倍增私董会，联合金融机构打造越域投资，创办国内免费投资人实战商学院，倾力孵化和助推众多中小企业创新、转型和升级。

　　畅销书《PPP模式：风口之上的公私合作实战指南》作者的又一力作，中国企业改革与发展研究会副会长李锦，著名经济学家宋清辉，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新，天星资本董事长、创始合伙人刘研，英大证券研究所所长李大霄联袂推荐！

序　　　从实业到金融的越域

前　言　推进金融创新，加速PPP落地

第一章　PPP火热背后的资金之困

为何国家大力倡导PPP模式

PPP落地面临多道坎

社会资本资金困难成拦路虎

社会资本的关注点：稳定收益

PPP项目融资结构亟待完善

第二章　银行积极布局PPP

一份贷款意见书引发的争议

政策“松绑”激发社会资本

国内多家银行中标PPP项目

银行拓展PPP模式范例

特许经营权的收益权可质押的示范意义

银行参与PPP项目的模式选择

第三章　探路：基金支持PPP模式

中央率先出台PPP基金新政

金融创新加速推进PPP

各地方积极设立PPP基金

金融机构以基金形式介入PPP项目

PPP基金结构设计

科学运作PPP模式下的产业投资基金

第四章　信托、资产证券化支持PPP

信托深度合作PPP模式

信托业如何参与PPP的广阔市场

信托借PPP转型还需突破诸多障碍

资产证券化适合PPP模式的特点

资产证券化支持PPP模式的创新

第五章　多层次资本市场助力PPP

多层次资本市场是未来发展的方向

注册制加快企业上市步伐

新三板迎来飞跃式发展

新三板距离纳斯达克到底有多远

新三板转板的重点

成本重是上市企业难以承受之重

第六章　社会资本加强资金管控

PPP潜力项目：高科技在水处理中的应用

剖析一家污水处理厂的节能效果

立体停车库：首创光伏发电+综合体模式

PPP模式下建筑企业的成本控制

从一例典型文化公益项目看PPP模式创新

PPP项目绩效激励设计

一个污水处理项目的投资收益情况

第七章　绿色金融在PPP模式中的路径探索

雾霾阴影下的环保压力

环保形势严峻，亟待绿色发展

绿色金融体系已成为国家战略

PPP模式成绿色金融的新支点

PPP、绿色金融联姻助力生态建设

构建多层次的绿色金融市场体系

第八章　PPP模式的融资创新

创新PPP项目投融资新模式

混合所有制改革的核心模式

融资租赁开启PPP模式的新纪元

社会资本如何面对“劣币驱逐良币”

第九章　中国将成全球最大的PPP市场

PPP模式伴随“一带一路”的战略将大有作为

金融加码支持“一带一路”

用PPP模式破解智慧城市建设的资金之困

PPP融资模式支持海绵城市建设

PPP模式：供给侧改革的重要内容