金融（超）高频数据建模与分析——基于中国期权、期货市场的实证研究

《金融(超)高频数据建模与分析》从金融衍生品市场微观结构的基础实证研究出发，利用市场数据实证的结论探究金融衍生品市场的特征与运行的客观规律，以期对市场投资者的投资决策进行指导，提升投资者的风险管理能力；针对金融衍生品市场的特征，制定行之有效的监管措施，进而为我国未来金融衍生品市场的健康有序发展提供帮助。

《金融(超)高频数据建模与分析》学术性专业性较强，对研究中国衍生品市场发展的专业人员具有较高的参考价值。

目  录

上  篇

价格发现与市场微观结构

第1章  绪论   3

1.1  我国金融衍生品市场发展的特点   4

1.2  研究问题的提出   8

1.2.1  金融衍生产品的价格发现   8

1.2.2  股指期货的波动率   8

1.3  研究目的与意义   9

1.3.1  研究目的   9

1.3.2  研究意义   10

1.4  研究思路与方法   13

1.4.1  研究思路   13

1.4.2  研究方法   15

1.4.3  结构安排   15

第2章  定义和研究理论基础   17

2.1  高频数据和超高频数据   18

2.2  价格发现功能定义   18

2.2.1  价格发现功能   18

2.2.2  价格发现贡献度   19

2.3  价格发现理论依据   19

2.3.1  金融市场微观结构理论   19

2.3.2  定价理论   20

2.3.3  协整理论   21

2.3.4  投资者情绪理论   21

2.4  价格发现相关假说   22

2.4.1  有效市场假说   22

2.4.2  交易成本假说   22

2.4.3  交易杠杆假说   22

2.4.4  交易限制假说   23

2.5  波动率的定义和分类   23

2.5.1  波动率的定义   23

2.5.2  波动率的分类   25

2.6  波动率理论依据   26

2.7  波动率模型与参数设定   27

2.7.1  自回归条件异方差模型及其估计   28

2.7.2  广义自回归条件异方差模型与估计   30

2.8  最优抽样频率与波动率预测评估   31

2.8.1  最优抽样频率   31

2.8.2  波动率预测评估   33

2.9  本章小结   34

第3章  价格发现功能的研究   35

3.1  研究现状   36

3.1.1  价格的领先滞后关系   36

3.1.2  价格发现贡献度   39

3.1.3  现状分析   42

3.2  价格发现过程的机理分析   43

3.2.1  期权价格发现功能的机理分析   43

3.2.2  期货价格发现功能的机理分析   45

3.3  价格发现领先滞后关系的实证研究   45

3.3.1  研究设计   45

3.3.2  实证检验结果与分析   47

3.4  价格发现的贡献度的实证研究   55

3.4.1  研究设计   55

3.4.2  实证检验结果与分析   66

3.5  研究结果讨论   74

3.6  本章小结   76

第4章  价格发现功能的多时间角度分析   77

4.1  研究现状   78

4.1.1  价格发现贡献度的变化   78

4.1.2  价格发现功能的日内效应   79

4.1.3  现状分析   80

4.2  暴涨暴跌行情的价格发现的实证研究   80

4.2.1  研究设计   80

4.2.2  因果关系检验   81

4.2.3  广义脉冲响应分析   82

4.2.4  Johansen协整检验   83

4.2.5  向量误差修正模型   84

4.3  价格发现贡献度的时变分析的实证研究   88

4.3.1  研究设计   88

4.3.2  每日价格发现贡献度的变化分析   88

4.3.3  期权每日价格发现贡献度的变化分析   92

4.3.4  期货每日价格发现贡献度的变化分析   95

4.4  价格发现的日内效应的实证研究   98

4.4.1  研究设计   98

4.4.2  期权价格发现的日内效应   99

4.4.3  期货价格发现的日内效应   100

4.5  研究结果讨论   102

4.6  本章小结   103

第5章  市场微观结构对价格发现功能的影响   105

5.1  研究现状   106

5.1.1  市场质量对价格发现的影响   106

5.1.2  投资者对价格发现的影响   108

5.1.3  交易制度对价格发现的影响   108

5.1.4  现状分析   109

5.2  市场微观结构对价格发现的作用机理   110

5.2.1  市场质量对价格发现的影响机理分析   110

5.2.2  投资者对价格发现的影响机理分析   111

5.2.3  交易制度对价格发现的影响机理分析   112

5.3  市场质量对价格发现的影响的实证研究   113

5.3.1  研究假设   113

5.3.2  研究设计   114

5.3.3  市场质量对期权价格发现的影响分析   115

5.3.4  市场质量对期货价格发现的影响分析   118

5.4  投资者对价格发现的影响的实证研究   120

5.4.1  研究假设   120

5.4.2  研究设计   121

5.4.3  投资者对期权价格发现的影响分析   122

5.4.4  投资者对期货价格发现的影响分析   124

5.5  交易制度对价格发现的影响的实证研究   126

5.5.1  研究假设   126

5.5.2  研究设计   127

5.5.3  交易制度对期权价格发现的影响分析   128

5.5.4  交易制度对期货价格发现的影响分析   130

5.6  研究结果讨论   133

5.7  本章小结   134

第6章  宏观经济信息对价格发现功能的影响   137

6.1  研究现状   138

6.2  影响机理分析   138

6.3  研究假设   139

6.4  研究设计   140

6.4.1  样本选择与数据来源   140

6.4.2  变量定义   140

6.4.3  模型构建与说明   141

6.5  宏观经济信息对期权价格发现的影响分析   142

6.5.1  宏观经济信息发布对期权价格发现的影响   142

6.5.2  不同时段的宏观经济信息发布对期权价格发现的影响   144

6.5.3  不同类型的宏观经济信息发布对期权价格发现的影响   146

6.5.4  宏观经济信息指标对期权价格发现的影响   148

6.6  宏观经济信息对期货价格发现的影响分析   151

6.6.1  宏观经济信息发布对期货价格发现的影响   151

6.6.2  不同时段的宏观经济信息发布对期货价格发现的影响   153

6.6.3  不同类型的宏观经济信息发布对期货价格发现的影响   154

6.6.4  宏观经济信息指标对期货价格发现的影响   157

6.7  研究结果讨论   159

6.8  本章小结   160

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高频波动率建模与预测

第7章  波动率日内统计性描述与ARMA模型检验和预测   163

7.1  研究现状   164

7.1.1  波动率模型研究综述   164

7.1.2  波动率预测研究   167

7.1.3  国内外研究评述   169

7.2  日内高频数据统计性描述   170

7.2.1  数据选择   170

7.2.2  高频数据预处理和数据统计性描述   170

7.2.3  时间序列数据平稳性检验   175

7.3  ARMA模型和预测   176

7.3.1  ARMA模型介绍   176

7.3.2  ARMA模型识别、估计和预测   176

7.4  实证检验与分析   177

7.5  收益率预测   184

7.6  研究结果与讨论   185

7.7  本章小结   186

第8章  基于ARMA-GARCH-SN模型的日内波动率研究与预测   187

8.1  模型与研究方法   188

8.2  实证检验结果与分析   192

8.3  波动率预测   200

8.4  研究结果与讨论   203

8.5  本章小结   204

第9章  基于最优抽样频率Realized-GARCH模型的日内高频波动率预测   205

9.1  模型与实证检验   207

9.1.1  模型设定   207

9.1.2  实证检验   209

9.2  股指期货日内1分钟波动率预测与评价   217

9.2.1  日内波动率滚动预测   217

9.2.2  波动率预测评价   218

9.3  研究结果讨论   218

9.4  本章小结   219

第10章  不同的GARCH类模型波动率预测评价   221

10.1  波动率预测评价框架   223

10.1.1  基于一般损失函数的点预测评价   223

10.1.2  波动率预测评价框架   224

10.1.3  一些常用的波动率预测评价指标   224

10.2  GARCH类模型预测精度评价   225

10.2.1  日内真实波动率的无偏估计量   225

10.2.2  eGARCH模型介绍   226

10.2.3  实证检验   227

10.2.4  波动率预测精度评价   228

10.3  研究结果讨论   229

10.4  本章小结   230

第11章  金融衍生品发展趋势的思考   231

11.1  未来金融市场发展将呈现的几个特征   232

11.2  金融衍生产品市场监管的发展趋势   233

11.3  我国金融衍生产品市场的几点思考   235

参考文献   243