精彩书摘:
第一章 概述
随着我国市场经济和资本市场的发展，企业间的并购活动日趋频繁。根据香港理工大学和深圳国泰安公司联合开发的国泰安数据库中的“中国上市公司并购重组研究数据库”数据显示，1998年，我国上市公司发生的并购事件为30余起，2011年则达4681起，2012年达4566起。是什么因素推动我国上市公司并购活动的发生和发展？并购是否创造了收益？这是并购研究关注的基本问题。在此种形势下，深入分析并购收益及并购收益的影响因素，对于深入理解促使企业并购活跃发生的原因，对于我国企业和资本市场健康发展，乃至市场经济的发展，都具有非常重要的意义。
第一节研究内容
西方财务理论对于并购的动机和影响因素已有了较为成熟的分析。但是，这些分析是基于成熟的资本市场，而中国的市场经济环境和资本市场制度环境与西方发达国家的资本市场制度背景存在很大差异。即使和转型经济国家相比较，中国仍具有其特有的制度因素，与转型经济国家的制度环境仍存在诸多不同，例如，企业产权性质的复杂性、地区间制度环境的差异性、对中小投资者的法律保护不断变迁等。而且，我国企业并购的特点之一是关联并购和非关联并购并存。同时，上市公司多存在实际控制人。因此，我们必须置身于中国国情进行研究，建立适合中国国情的理论框架，作为理解日趋频繁的企业并购的理论指导。
并购是资本市场发展的产物。资本市场最重要的制度变量之一是对投资者的保护。横向地看，我国地区间制度环境的显著特征是地区差异非常明显，各地区对投资者的保护程度参差不齐；历史地看，我国资本市场发展突出的特点之一是对投资者的保护程度日渐提高。在企业内部，实际控制人现金流权和控制权的分离程度降低了对中小投资者利益侵害的成本。对投资者的保护程度改变公司财务政策的决策约束边界，最终影响公司财务决策本身。那么，对投资者的保护程度是否影响、如何影响我国企业的并购活动和并购收益，国内鲜有相关研究。如果实证研究的结果表明对投资者的保护确实影响并购收益和并购活动，并且能够揭示产生影响的机理，那对加强我国资本市场制度建设、加强地区制度环境建设有着重要的意义。
本书拟以A股上市公司作为收购方的股权标的并购事件为研究对象，从投资者保护角度对我国上市公司的并购收益问题做一个相对系统的研究和分析，揭示地区投资者保护、资本市场中小投资者保护的变迁、实际控制人现金流权与控制权两权分离对并购收益的影响和影响机理。
具体而言，在对国内外并购收益研究文献进行回顾和评论的基础上，基于交易成本经济学、产权理论与公司边界的分析，指出交易成本经济学、产权理论关于公司边界分析的局限性；分析我国上市公司制度环境和上市公司并购活动特征；由此引申出并购研究的投资者保护视角。在此基础上，系统地就并购双方所在地的地区投资者保护程度、中小投资者法律保护的动态变迁、实际控制人现金流权和控制权的分离程度对上市公司各类并购活动的活跃程度、并购活动的地域选择、关联及非关联并购中收购方的并购收益的影响展开理论和实证分析，从而构建一个从投资者保护视角展开的“并购活动活跃程度一并购地域选择一并购收益”较为完整的、静态和动态视角相结合、公司外部视角和公司内部视角相结合、研究中国上市公司并购问题的分析框架。
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内容简介：
《投资者保护与并购收益问题研究》整合运用产权理论、交易费用经济学、公司并购协同效应理论、法与金融研究等，建立了投资者保护与公司并购收益的综合性理论框架，系统地就并购双方所在地的地区投资者保护程度、中小投资者法律保护的动态变迁、公司股权结构特征对我国上市公司各类并购活动的活跃程度、并购活动的地域选择、关联及非关联并购中收购方的并购收益的影响展开理论和实证分析。运用大样本数据实证检验发现，地区投资者保护程度节约并购交易成本，产生并购协同效应；投资者保护程度越高，该地区并购活动越活跃；中小投资者法律保护的制度变迁对非关联并购和保配掠夺型关联并购分别带来鼓励效应和惩罚效应；控股股东现金流权和控制权分离程度越大，并购收益越低，丰富和拓展了并购研究和对投资者保护的研究。
目录：
第一章 概述
第一节 研究内容
第二节 文献述评
第二章 投资者保护与并购收益理论分析
第一节 交易成本经济学、产权理论与企业边界
第二节 我国上市公司的制度环境与并购活动特征
第三节 投资者保护、法与公司财务
第四节 投资者保护与并购收益
第三章 地区投资者保护与异地并购的协同效应
第一节 理论分析和研究假设
第二节 研究设计
第三节 实证结果分析
第四章 目标公司地区投资者保护与并购地域选择
第一节 理论分析和研究假设
第二节 研究设计
第三节 实证研究结果分析
第五章 中小投资者法律保护变迁、并购行为与财富效应
第一节 制度背景分析：l998—2011年中小投资者法律
保护变迁
第二节 理论分析与研究假设
第三节 研究设计
第四节 实证结果分析
第六章 现金流权与控制权的分离程度对并购收益的影响
第一节 理论分析和研究假设
第二节 研究设计
第三节 实证结果分析
第七章 主要结论和启示
第一节 主要研究结论和启示
第二节 政策建议和研究局限
参考文献
人名索引
后记
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