精彩书摘:
《并购中收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响》：
第二节 企业并购与盈余管理的相关研究
资本市场驱动并购活动是企业并购这一重大资本市场事件产生盈余管理的理论基础。这一理论可以追溯到Nelson（1959）对美国并购活动历史的分析总结：“并购的展开似乎不仅仅只是一种经济繁荣的表现，它也与资本市场的状态关系密切。两个要提到的扩展周期，并未伴随股价的大幅度上涨，并购的热潮也未出现。”这一思想使许多学者认识到股票市场对公司众多决策的重要影响。Shleifer和Vishny（2003）首次提出收购方股票的市场价值是并购活动的主要驱动力，这一理论与Roll（1986）的自大假说相反，即不再认为市场是有效的，市场会错误估计收购方、目标方以及并购后的企业整合价值，而理性的管理者会利用市场的错误估价发动并购，并且公司存在使其权益被高估的诱因，股价被高估所带来的好处甚至使公司产生操纵利润提高股价的动机。Ang和Cheng（2006）为股票市场驱动并购活动的理论提供了经验证据，并发现股价被高估的企业在并购中更倾向于采用股票支付的方式。在并购活动中，管理者会理性地利用盈余的价值相关性，通过盈余管理影响股价以达到某些特定目的。企业并购与盈余管理的既有文献主要集中茌对管理层收购（MBO）、换股并购及反向收购等不同类型并购活动中盈余管理问题的研究。
一管理层收购与盈余管理
管理层收购在某种意义上说是一种对内收购，在MBO过程中，通常采用与公司历史盈余信息密切相关的普通股市值或盈余资本化方法确定公司价值。鉴于会计盈余对股票价值的重要影响，管理层在收购前存在低估盈余以降低收购成本的盈余管理激励，由于收购涉及债务融资，管理层有足够的时间进行盈余管理。然而，学者们在对管理层收购之前盈余管理行为所进行的研究却并没有得出一致的结论（DeAngelo，1986；Dye，1988；PerryandWilliams，1994；Wu，1997）。DeAngelo（1986）以1973-1983年64家美国上市公司为样本，考察了管理层在MBO之前是否利用应计项目进行盈余管理的问题，通过对收购前后应计利润变动额进行参数和非参数检验，并没有发现管理层在收购之前存在调低报告盈余的盈余管理证据。作者对这种现象的解释是：①可能是由于应计利润的计量方法过于简单，无法观测到盈余管理行为；②在管理层收购过程中，会计盈余信息所起的作用可能没有假设的大；③盈余管理在管理层收购中的重要作用引起了企业各方利益相关人的过分关注，加之外部独立审计师对MBO公司财务报表的严格审查以及财务顾问对公司真实价值的详细评估，使得公司管理层利用应计项目进行盈余管理的动机和空间大大减小。Dye（1988）提出在MBO过程中，为降低收购价格，经理人存在明显的动机进行盈余管理，但也没有找到证实这种动机的证据。Perry和Williams（1994）以1981-1988年发生管理层收购的175家公司为样本，对管理层在收购计划公告前是否存在调低收益的盈余管理行为进行了实证研究，发现公司的操控性应计利润在MBO前一年显著为负，第一次找到了公司管理层在MBO之前采取盈余管理策略调减报告盈余导致收益减少的证据。香港学者Wu（1997）以1980-1987年87个管理层收购公司为样本，运用与DeAngelo不同的研究方法，实证发现在MBO之前，股价存在下降趋势，这种下降趋势与盈余变化存在相关性，说明管理层在MBO申请之前通过降低会计盈余致使股价下跌，并且盈余管理使收购成本平均降低了约5000万美元。Marquardt和Wiedman（2004a）以1995-1999年100个管理层收购事件为样本，发现相对于控制组样本，管理层收购公司的边际预期应收利润显著为负。
……
作者简介：
张自巧，河南洛阳人，博士，洛阳理工学院会计学院"双师双能型"教师、副教授。主要研究方向为企业兼并与重组、企业投融资等。近年来，在专业领域公开发表学术论文十余篇。主持并参与完成省部级课题多项，其中两项获河南省科技厅科技成果二等奖。
内容简介：
《并购中收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响》以收购公司为研究对象，利用A股深、沪上市公司2006-2014年间相关的并购及财务数据，综合运用制度经济学、博弈论和实证会计等理论，采用规范研究与实证研究相结合的方法，构建层次结构分析框架，诠释了企业并购中收购公司盈余管理的必然性和可能性。理论分析并实证检验了收购公司对应计与真实两种不同的盈余管理方式的权衡以及对并购绩效的影响。研究表明，盈余管理只是短期的财务决策行为，在并购战略的指导下，并购能力才是决定并购能否成功的关键。
目录：
第一章 引言
第一节 问题的提出
第二节 研究意义
一 理论意义
二 现实意义
第三节 相关概念的界定
一 收购方
二 盈余管理
三 盈余管理方式
第四节 研究框架、主要内容及技术路线
第五节 研究方法
第六节 创新之处
第二章 文献综述
第一节 盈余管理的相关研究
一 股票首发及再发行中的盈余管理
二 应计与真实盈余管理方式的相关研究
三 盈余管理对未来经营业绩的影响
第二节 企业并购与盈余管理的相关研究
一 管理层收购与盈余管理
二 换股并购与盈余管理
三 反向收购与盈余管理
第三节 收购公司及目标公司盈余管理的相关研究
一 目标公司盈余管理的研究
二 收购公司盈余管理的研究
第四节 文献述评
第三章 收购公司盈余管理的理论基础和现实基础
第一节 收购公司盈余管理的理论基础
一 博弈论视角下收购公司盈余管理的机理
二 基于实证会计三大假说的盈余管理诱因
第二节 收购公司盈余管理的现实基础
一 控制权市场及经理人市场效率较低
二 特殊的产权制度安排
三 并购重组的法律法规的执行力不足
四 内部公司治理机制约束力有限
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第四章 收购公司存在应计与真实盈余管理方式吗？
第五章 收购公司盈余管理方式的决策分析
第六章 盈余管理方式对并购绩效的影响
第七章 研究结论、研究启示及研究不足
参考文献
致谢
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