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中美股市的恩怨情仇
这么多年来,美国是我们改革开放市场建设的主要参照物,在2018年市场大跌的时候,中国其实是与美国处于同一个经济周期。好多人说我们不争气,跟跌不跟涨,但为什么会有这一系列的现象?首先从上市公司构成来分析,目前整体上我们在第二产业和美国的同步性是最强的,但是美国又是比较典型的后工业化,大消费、大健康的上市公司比较多,第二产业的增加值占GDP的比重是16.8%,我国则是40%多,而且我国上市公司70%的市值是工业、制造业和银行业,银行作为一个投资类主要的助推机构也是属于强周期的,所以我们将近四分之三的市值是周期性很强的。所以,虽然美国总体来讲和我国处于大致相同的经济周期,但是其波动幅度小,原因主要在于上市公司经济结构不同。
其次是市场投资者结构,美国的专业机构投资者结构占比是90%,散户只有百分之六七,反观中国,1.5亿的散户拿了23%的市值,承包了85%的交易量,16%的专业机构承包了12%的交易量,而60%的法人只干出了1%的交易量。这就反映出我们的市场不够发达,未来市场成长空间还很大。
再次是中美市场的相互关联现象,存在中美市场谁强谁弱的问题。地球转动谁先谁后,相互易损,很难说谁影响谁,今天中国开盘收盘,到晚上美国又开盘了,美国第二天收盘,是根据我们今天的大盘走,还是我们大盘是跟着昨天的美国大盘走的,这是很难界定的。我们进行如下的测算:从2005年到2019年14年计算中国上证综指和美国标普500的相关系数,同时以T日为止,计算结果是0.088,但是如果延长一天加入标普500,相关系数就变成了0.1689,这说明美国市场对我们影响更大。为什么美股的影响相对大一些呢?为什么我们跟跌和跟涨被动型要大一些呢?现在经济全球化中国经济同美国经济同期性非常明显,不光是和美国,整个欧美日融入全球化的大家庭之后,经济周期基本同步,或者是前后相近。现在美国的资本市场中,海外的上市公司数占到了1/6,比如说阿里就在美国,这代表我们的新经济、互联网巨头,全球的好公司都在美国的资本市场上,所以美国市场更早、更准确地反映了经济发展先期的一些东西。
最后,美国的股市体量巨大,是我们的5倍左右,而且正常的交易量大概占全球的60%,它的规模大,代表全球发展的方向,它的交易量也大,我们跟它的趋势走是很正常的。大家对资本市场的抱怨恰恰应该转变为发展壮大资本市场的动力。
刘纪鹏,中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长,二级教授、博导;具有高级研究员、高级经济师职称和注册会计师资格;国务院国资委法律顾问、国家社科基金重大项目首席专家、中国企业改革与发展研究会副会长;民生银行、中金黄金、长安汽车、民生信托等公司独立董事;曾任全国人大《证券法》《国有资产法》《基金法》《期货交易法》起草组和修改组专家。
本书为蓟门法治金融论坛系列丛书的第7本,包括论坛第67到75讲以及第81讲,政法大学商学院邀请到监管层人士、企业家、智库专家论述民营企业、中国股市的周期、混合所有制改革、中国资本市场制度建设等大众关心的热门经济话题,从专业角度用通俗的表达,展现给读者一篇篇干货丰富的精彩内容。书稿经过现场的讨论、后期的加工,提炼出了论坛的精华内容,使得读者可以更加快速和直接地了解到演讲者的重要观点。读者通读本书,可以及时掌握中国当前最热门的宏观经济问题。
序 言 新时代大国金融梦 //
安青松 第一篇资本市场制度建设的经验与启示 //
邓志雄 第二篇混合所有制改革的理由及方式 //
吕良彪 第三篇中国民营经济司法保护的难点及对策 //
黄泰岩 第四篇2018年中国经济研究热点排名与分析 //
朱华荣 第五篇从长安汽车发展看国企改革的难点与对策 //
黄江南 第六篇小平时代的双轨制改革与新时代三轨制探索 //
彭凯平 第七篇积极心理学对社会科学重大理论的挑战与贡献 //
张慎峰 第八篇我国股票市场周期性及相关问题探讨 //
吴晓求 第九篇振兴股市,顶住经济下行压力 //
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