精彩书摘:
20世纪70年代初，随着“两级”市场的持续发展 ，投资蓝筹 股——“漂亮50”——的经理们大赚了一笔（成长股 的市盈率比传统 工业股更高，市场因而分化为两个层级）。但是，到 了70年代末，同 样是持有这些股票，却得到完全相反的结果：预期的 收益并没有变成 现实，投资者“永久持有”的幻想破灭，纷纷清仓。
80年代的石油股、 90年代的医药股、21世纪初的资源股，也出现了类似 的情况。在股 市顶峰，人们总是自信宣称：“这次不同了！”“涨 ，再涨，还涨，而 后猛跌”的现象已经重复上演多次了。
另一种增加收益的方法是，个别投资经理或者投 资管理组织提高 洞察力，看出某个特殊领域、板块或行业的发展动力 ，同时系统性地 在股市周期或经济周期中利用这种洞察力获得更高的 长期投资回报。
例如，致力于成长型股票投资的基金会专注于评 估新兴技术，了 解领导快速增长型组织所需要的管理技能，并分析维 持增长需要在新 市场或新产品中投入多少资金。这种组织会努力总结 经验——有时候 是很让人痛苦的经验——学会如何区分最终将走向失 败的“劣质”成 长股和将会长期取得成功的“真正的”成长股。
还有部分基金经理认为，在那些成熟的、往往属 于周期性行业的 大公司中，总有一些公司具有更高的价值，但并未被 大多数人所辨 识。这些机构努力发展辨优识劣的专门技能，避开那 些垃圾股。基金 经理相信，通过精密的研究，他们能够分辨出更有价 值的股票，通过 低价买入，以相对较低的风险，帮助客户实现更高的 收益。
检验一种投资理念或投资哲学的重要标准是，投 资经理能否出于 正确、长期的原因坚持这种理念，尽管短期结果并不 尽如人意。理念 投资一个很大的优势在于投资机构能够自我组织，抛 开其他的干扰因 素，一直遵循机构本身特别的投资方法，并保持分析 师和投资经理的 激情，提高他们的技能，在长期的学习、实践和自我 评估过程中，发 展出真正的投资能力。而同时，最大的缺点就在于， 如果机构选择的 投资方法已经过时或者与市场变化脱节，专注的专业 组织发现需要改 变时已经为时已晚——不仅对客户，对机构自身来说 也是。
关于深刻的投资理念，必须指出已经被发现又能 持续很久的理念 少之又少。很可能是因为如果有人能发现并保持一种 独特的长期竞争 优势，市场就不再是自由资本市场了。世界上最好的 市场就是充满各 种想法的市场：想法很快就会一传十十传百。
所有这些基本的主动投资形式都拥有一个基本的 共同特征：利用 对手的错误。说来说去，主动型投资者的唯一获利机 会就是其他对手 的攻势是错误的。当这种集体错误出现时，我们必须 自问这种错误多 久出现一次，投资经理能有多大概率避免犯同样的错 误，同时，我们 是否拥有采取行动、对抗共识的智慧、能力和勇气。
如此众多的竞争者同时在研究个股或者某个行业 板块价值和价格 之间的关系，加上投资圈里大量的信息在广泛而迅速 地传播，发现并 利用个股或某个板块中有利的机会（由于错误或者注 意力分散而“幸 存”的机会）肯定不会很多。
一种增加成功机会的方法是，投资时，减少犯错 。去问问任何一 个高尔夫球员或网球球员减少犯错的好处有多大。
很多投资者常犯的一个错误是“太过努力”，试 图从投资中获得超 出实际的收益，通常是通过贷款加大杠杆，最终希望 越大失望越大。
这种做法代价太高，因为承担过高风险本身的风险就 很大。
很多投资者也会犯相反的错误——“不够努力” ，原因往往是投资 者太在乎短期收益，但成功的投资需要关注长期，从 长期着手。如果 防御性太强，让短期忧虑左右了关注长期的思考和行 动，就要付出高 昂的代价。2008年确实是个很大的例外，即便是适度 地在股票投资组 合中投入一些现金“储备”，代价都非常惨重。
眼看着大量战胜市场的好“机遇”，缺乏经验的 投资者很难也很不 愿意接受长期来看几乎不可能击败市场的事实。优秀 的投资经理也在 期待他们勤奋拼搏的对手会因为能力问题、失误或注 意力不集中而给 自己提供大量的好机会，在此基础上，他们就能在交 易中获取高额收 益，从而通过击败对手来击败市场。
在电影《全金属外壳》中，两个教官看着他们教 出来的队伍一面 排着密集队形跑进结业典礼会场，一面高呼“空降特 军，一往无前”。
一个教官说：“警官，看到这些小伙子，你怎么想？ ”另一个教官吐了 口唾沫，回答：“我怎么想？告诉你吧。我觉得他们 中10％的人的确是 好战士！”停顿片刻，他接着说，“其他的人都只是 枪靶子！”这只是电 影里的一幕，但对每一位个人投资者来说，其现实意 义值得深思。
让我们来看看事实的真相。假设你投资技术精湛 、信息灵通，是 20％最优秀散户中的一员。太好了！但你要小心！因 为就算你远超 出平均水平，在现如今这个由就职于大型机构的专家 所主导的交易市 场，你也几乎肯定会做出低于平均水平的投资或者投 资决策，只是次 数的问题。
走进现实的第一步就是认识到成功的关键并不在 于你相对于其他 个人投资者的技术或知识，而在于每次进行具体投资 交易时运用到的 技术或知识。
第二步就是认识并接受纽约股票交易所75％的交 易都是由100家 最大、最活跃的机构做出，很可能他们中的大多数人 都比你强，其中 75％的人比你更会投资。就算你是最出色的业余散户 ，也可能会做出 低于平均水平的投资交易。如果90％的专业人士投资 技术比你高—— 唉，这非常有可能——那平均来说，你的交易将会垫 底最差的25％。
作者简介：
查尔斯·埃利斯(Charles Ellis)，先锋基金董事，全球十位投资管理行业终身贡献奖获得者之一，为高盛提供战略咨询服务超过30年的专家，哈佛商学院和耶鲁大学投资委员会主席，被《财经》杂志誉为“华尔街最聪明的人”，投资界数十年来最有影响力的作家之一。
查尔斯 D. 埃利斯是位公认的投资管理专家，也是全球十位投资管理行业终身贡献奖获得者之一。他是格林威治咨询公司的创始人，在公司中担任领导职务达30年，为世界上几乎所有的一流金融机构提供过咨询服务。此外，他曾在耶鲁管理学院和哈佛商学院教授投资管理课程，担任特许金融分析师（CFA）学院院长一职，并兼任哈佛商学院投资委员会和耶鲁大学投资委员会主席。他还曾任AMIR（投资管理专家的世界性组织）主席，现任先锋基金董事。
内容简介：
你想战胜市场吗？
你想击败85%的投资者吗？
你想财富最大化吗？
对每位希望从股市长期获利的投资者而言，本书绝对是一本值得信赖的指南，被“现代管理学之父”彼得·德鲁克称为“迄今为止关于投资策略和投资管理的最佳作品”。
查尔斯·埃利斯博士被美国《财经》杂志誉为“华尔街最聪明的人”。30年来，他致力于让投资者了解股市的真正运作方式，及个人投资者如何才能确保自己成为长期赢家。第6版对这本投资经典加以更新，试图帮助读者在如今这个越来越难以预测的市场制胜。
半个世纪以来，查尔斯·埃利斯为全球各地领先的投资管理机构和证券公司提供咨询服务。运用从中获得的智慧，埃利斯先生解释了个人投资者如何避免一些常见的陷阱，从而通往投资成功之路。最新版对一些事实、表格和图表进行了更新，囊括了以下内容：
国债：国债是不是长期投资者的安全之选？
主动管理：费用之高前所未有。是否值得一试？
投资管理行业：这一行业正在赚取巨额利润——但是他们提供的服务有多好？
行为经济学：了解你自己——你将成为一名更出色的投资者。
本书通过率直、幽默的语言，将投资真谛和市场运作规律清晰地展现在投资者面前。
目录：
推荐序
前言
第1章 输家的游戏
第2章 赢家的游戏
第3章 击败市场
第4章 市场先生和价值先生
第5章 投资梦之队
第6章 投资者风险和行为经济学
第7章 不公平的竞争优势：指数投资
第8章 悖论
第9章 时间
第10章 投资回报
第11章 投资风险
第12章 建立投资组合
第13章 投资方案为何重要
第14章 走向胜利
第15章 绩效评估
第16章 粗略地预测市场
第17章 个人投资者
第18章 选择基金
第19章 关于费用：买家注意
第20章 投资规划
第21章 又一场灾难
第22章 为401(k)投资者的几点考虑
第23章 “残局”
第24章 富人的投资
第25章 现在你可以开始了
第26章 临别赠言
附录A 为投资委员会服务
附录B 东方快车谋杀案
附录C 书目推荐
译者后记
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