投资理财红宝书：精通基金、股票、国债等个人投资的6种工具 龙红亮著 体系化理财知识

第四章 股票投资入门

个人投资者的优势

对于个人投资者来说，我们在股市中投资有什么优势与劣势呢？这是我们在进入股市之前首先要考虑的问题。假设股市中的所有投资者都在一个牌桌上玩牌，为了能够赢钱，那么你需要考虑以下几个问题：

█ 这个牌桌上的玩家都有谁？
█ 他们分别有哪些优势与劣势？
█ 为了赢钱，我该如何玩牌？

如果你在不清楚对手底细的情况下，只凭自己的感觉去玩牌，那么输钱的一定是你！

股市上的投资者都有谁
A股市场上的投资者主要分为两大类：第一类就是个人投资者，第二类是机构投资者。个人投资者就是我们所说的“散户”。机构投资者又可以分为三小类：一般法人机构、境内专业机构投资者、境外机构（见图4-10）。

█ 一般法人机构：包括一般法人团体和非金融类上市公司，比如上市公司自持的股权。
█ 境内专业机构投资者：简单来说，就是职业投资股票的机构，包括公募基金、私募基金、证券公司、信托公司、保险公司、社保基金等。
█ 境外机构：境外的机构投资者。

从各类型机构持仓市值上看，根据国金证券的测算，剔除一般法人持股（因为他们是上市公司股东），个人投资者、境内专业机构投资者和境外机构的持股市值比例如图4-11 所示（截至2019年第3 季度末）。

可以看出，个人投资者大约占了60%，剩下的40%都是由机构投资者（境内和境外）持有的。在A股市场中，个人投资者占据大部分比例，但这一比例一直在下降，而机构投资者的占比在持续上升。

也就是说，作为个人投资者，我们的主要对手是两类：第一类是机构玩家（包括一般法人、专业机构投资者、境外机构），第二类就是和我们一样的其他的个人投资者。那么在投资股市之前，我们需要思考的问题是：第一，作为个人，我们如何对抗机构或者说职业投资人？第二，我们如何与其他散户竞争？

各类投资者的优势与劣势
在前文中，我们已经分析了A股市场上到底有哪些参与者，个人投资者处在什么位置。那么这些股市上的投资者，又有什么优势与劣势呢？
首先，相比个人投资者（散户），机构投资者具有明显的职业优势。他们都是团体作战，团队少则几十人、多则几百人，每天全职工作十几个小时进行投资研究。以公募基金公司为例，它们有着几十人的行业研究员、几十人的基金经理，还有整个基金公司的资源，对宏观经济、行业、公司进行全方位的研究。个人呢？绝大部分个人投资者都有自己的职业，炒股只是每天最多抽出几个小时的单打独斗。在这种情况下，仍有很多散户执着于通过炒题材、听消息来战胜市场。想一想，在这一点上，他们怎么可能跟一家机构几百人的团体作战相比呢，又有多少胜率呢？他们就好比业余足球爱好者，却要和职业球队比赛，结果可想而知。

所以，作为个人投资者，我们不能用自己的劣势去对抗机构投资者的优势，否则就会亏多盈少。我们需要考虑的是：与专业投资者相比，我们有什么特殊的优势，而又恰好是专业机构的劣势。在这个维度，我们再进行降维打击，才能提高胜率。只要用法得当，散户照样可以割机构的韭菜。

那么，个人投资者究竟有什么特殊的优势呢？

第一，投资更有耐心。机构投资者看上去高大上，但是他们都有一个致命的弱点：考核周期非常短！大部分机构投资者的股市投资业绩都是按年考核的，甚至有些按季度考核，只有极少数资金（例如部分保险或社保资金）的考核周期拉长至三年。考核周期和排名的短期化，导致投资经理的业绩压力非常大，投资行为短期化非常严重。机构投资者往往看重短期的业绩，尽量控制净值回撤。为什么机构投资者考核周期都这么短呢？因为他们的资金大部分并不是自有资金，而是其他投资者提供的，比如公募基金的资金来源都是个人投资者或者是其他金融机构。在这种情况下，投资人必然会对管理人（负责股票投资的机构）提出明确的业绩要求。在短期业绩考核的压力下，机构投资者的投资行为往往倾向于短期化。即使看到一些非常具有吸引力的长期投资机会，例如一些被低估的股票，但由于考核限制，他们也无法持仓，因为短期内不能立刻贡献业绩。个人投资者在这方面没有任何限制。对个人来说，投资股票的资金都是个人自有资金，没有在固定期限内一定要达到某个具体收益指标的要求。因此，你的投资可以更有耐心——当你看好一只股票时，没人要求你三个月或者一年后，一定要达到20%的业绩指标。在这种情况下，熊市中你可以放心加仓，即使短期浮亏，也没人会指责你；在股市泡沫行情下，你可以轻仓上阵，即使短期内跑不赢大盘，也不会丢掉工作。而这种自有资金的耐心，是机构投资者无法比拟的，因此你的投资策略更为灵活，你只需要对自己负责，而不需要向任何其他人解释你为何这么做。

第二，自身专业上的优势。我们大多数人都在某个行业从事工作，我们对本行业知识和信息的了解，是职业投资经理们很难匹敌的。职业投资经理往往出身于经济或金融专业，或者是某一行业专业出身，但并没有很多的行业实际经验，在对具体行业的理解及趋势的判断上，职业投资经理往往不如直接从事某个行业的人。所谓“春江水暖鸭先知”，从事机械行业的人，对机械行业当前的客户需求、销售情况、行业趋势等的了解，一定提前于职业投资经理。由于机械行业是周期型行业，从事这个行业的人，对机械行业的复苏肯定是第一批感知的人。那么，如果这时候买入机械行业的公司股票（三一重工、徐工机械等），其估值肯定处于低位，将来就能够获得机械行业复苏的收益。如果你是从事互联网行业的程序员或产品经理，对于市场头部的几个公司的产品竞争力、竞合动向一定有独到的理解，这种行业知识就能顾帮你在筛选互联网公司的股票时，让你具备基金经理所没有的行业优势，从而战胜职业投资者。

第三，个人投资者不用向任何人解释其投资逻辑。如前所述，机构投资者的资金除了少部分是自有之外，大部分是外部客户的委托资金，例如基金公司，所有的资金都来源于散户或者其他金融机构。这种“委托人-管理人”的架构，使得职业投资机构必须定期向委托人解释其投资逻辑：为什么要加仓？为什么要减仓？为什么业绩没跑赢大盘？为什么看好这个行业而不是别的行业？为什么投资这家企业而不是另外一个竞争对手？为了让“金主”（委托人）放心，以免资金流失，大部分专业投资机构都需要花费很多精力来应付“金主”对基金净值、投资行为的关切，尽量做到让他们满意。而这些会让职业投资人的投资不自觉地受限，很多的投资决策首要不是为了获取投资收益，而是尽量避免受到委托人的责问。在经济下行时，如果全市场都在买大消费行业的龙头股，而你私下觉得有些周期型股票值得投资，那么你该不该遵从自己的内心呢？如果你买了周期型股票，委托人看了持仓后责问你“为什么大家都在买消费龙头股，而你却重仓这些‘烂股票’”，那么你该如何解释？尤其是短期内业绩不如消费增长的时候！又比如，你买了贵州茅台（或中信证券、恒瑞医药）这样的行业龙头股，出现了投资亏损，委托人会说：“贵州茅台这家公司到底怎么回事？”而如果你买了一些行业的小盘股，也出现了投资亏损，委托人会说：“你到底怎么回事？”这些要向资金委托人定期汇报和负责的无形压力，会使得职业投资经理不自觉地规避一些潜力股，当然也错失了战胜市场的机会。而对于个人投资者来说，你的资金都是你自己的钱，你不需要向任何人解释你为什么要投资这只股票！因此，首先你节约了大量的精力，其次你的投资范围不受任何限制，你只需关注投资收益。

第四，你可以空仓。实际上，有些机构对持仓是有最低比例要求的，比如股票型公募基金，最低股票持仓不得低于80%。这就使得即使基金经理不看好当前的股票市场，也必须有80%的持仓股票。个人投资者没有任何限制，这样在股市熊市当中，个人投资者无疑就具备了很大的优势，既能够在熊市中减少亏损，也能空出资金等待股票处于低估值时大量建仓。

第五，每个人都可以做生活的有心人。上市公司的业务多种多样，有些公司生产的产品是直接面对终端消费者的，而你自己就是这家公司产品的最直接的消费者和体验官。只要用心留意，你就能发现在日常生活中一些公司产品的竞争力和销售情况。例如，你发现最近几年你身边的朋友买的或者换新的空调都是格力，你就应该留个心眼：这是否意味着格力电器这家公司的产品市场占有率在提升？如果身边朋友都赞扬格力空调的品质、售后服务，你就更应该对这家公司的股票大加研究一番了。当然，我并不是说只要一家公司产品的使用体验好，这家公司股票就一定值得买，这还需要你对公司的经营基本面、股价做进一步的分析。但是，至少生活体验给了你一个重要的线索，引导你发现可能存在的大牛股。在这方面，你不输于任何职业投资经理，反而比他们更有优势。因为作为职业投资人，他们往往拘泥于公司的经营分析、财务分析等纯粹的数字指标，而忽略了产品本身。有时候，一些细节比单纯的宏观分析和经营数据更能反映一家公司真实的竞争力，这就如同一些女孩子挑选男友往往是从一些细节入手一样。

我们之所以在这儿详细解释个人投资者相比专业投资者有何竞争优势，就是要告诉大家：在股市投资中，我们一定要扬长避短，用自己的相对优势去和职业投资者竞争，而不是以己之短攻他人之长。但是在实际中，我们往往见到的是，大量的个人投资者在专业金融机构非常擅长的地方与对方比拼，比谁的信息快、谁的消息多、谁更能预测短期股价。这种做法无异于和刘翔比跨栏、和博尔特比短跑，结果可想而知。我们要做的是和刘翔比围棋、和博尔特比打乒乓球。

社科院金融学博士，特许注册金融分析师（CFA）。曾在网易财经、头条财经等多个财经平台进行投资分享，并受邀给100多家金融机构进行线下投资培训。在金融领域积累了多年的投资与管理经验，著有《债券投资实战》。个人雪球号：基地fund。

随着资本市场的逐步开放，首次公开募股注册制、科创板等金融改革措施也加速落地，我国金融市场可能迎来长周期慢牛。过去十年，是房地产时代；未来十年，很可能是资本市场的时代。但与此同时，我国居民却普遍缺乏财商教育：他们要么把所有的钱都存在银行，眼睁睁看着积蓄的购买力不断下降；要么在没有系统地学习投资理财技能的情况下，盲目投资，在股票、基金或网络借贷平台上亏损了不少钱。

当前市场面临着几大矛盾：

（1）居民财富逐步向资本市场转移，与居民投资理财技能匮乏之间的矛盾。
（2）券商、银行等金融机构的产品销售导向，与居民以投资收益为导向之间的矛盾。
（3）居民对优质的实战型投资理财书籍的渴求，与此类优质书籍甚少之间的矛盾。

基于此，本书从易懂、重实际操作的角度出发，让读者对基金、股票、国债等市场主流的金融投资品有一个全面的了解，并通过大量的案例讲解，让读者学会如何实践，而不是纸上谈兵。通过阅读本书，普通的个人投资者能够获得体系化的投资理财知识，提升投资技能，实现个人和家庭的财务自由。

前　言

第一章  投资理财：人生的必修课
你必须富有
不会理财，钱如同手中的沙子
下一个10年，你抓得住吗
未雨绸缪：让你的被动收入超过工资收入
穷人思维与富人思维
向一千万目标迈进

第二章  基金投资入门
聪明的懒人选基金
基金到底能不能赚钱
基金种类知多少
基金的费率
基金的申购与赎回
基金的份额、净值与分红
基金的各种约束
基金公司
基金评级和奖项

第三章  如何挑选基金
股票基金：收益中的王者
指数基金：我负责躺赢
债券基金：稳定的收益
混合基金：进可攻退可守
QDII基金：投资境外的好渠道
FOF：主打大类资产配置
私募基金：高净值人群专属
基金定投：静待时间的玫瑰

第四章  股票投资入门
股票投资中的误区
几种类型的公司股票
价值投资的方法论

第五章  上市公司的财务分析
三大财务报表
合并报表和母公司报表
资产负债表
利润表
现金流量表
财务指标大分析
财务疑点的识别

第六章  低风险投资实战
存款也有新玩法
货币基金
银行理财
国债投资

后 记