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PE FOF最早发源于美国,第一只PE FOF诞生于20世纪70年代,并随着PE FOF市场的发展而迅速扩张,最早主要集中在欧美等资本市场发达的地区。私募股权母基金于20世纪90年代正式进入亚洲,起初发展十分缓慢,直到2005年才迅速兴起,目前已经成为PE的主流趋势。根据全球私募股权投资数据库Preqin的统计,2006年全球PE基金资产总额的38%由PE FOF管理,这一比例是第二大资金来源公共养老基金的2倍,2008年受到次贷危机的影响有所减缓,到2011年又有所增长。
PE FOF在发展的最初阶段,主要从事纯粹的一级投资,偶尔进行直接(共同)投资。但近几年来,母基金业务领域不断扩展,越来越多的PE FOF踏入全业务领域。所谓全业务领域,是指不仅进行一级投资(Primary Investments)、二级投资(Secondary Investments),还进行直接投资(Direct Ivestments)或共同投资(Coinvestment)。
一级投资,是指PE FOF投资于新成立的私募股权基金,即与其他资金共同投资于新设立的私募股权子基金。
二级投资,是指PE FOF对市场中已有的私募股权基金增资或受让其他股东的股份。
直接投资,是指PE FOF直接投资于创业企业,但一般不单独投资创业企业,而是与其他私募股权基金共同投资。
海外PE的参与者以机构投资者为主,其中公共养老基金、私人部门养老基金和政府基金的投资占比排名前三。很多国际知名金融机构都有自己的PE部门,包括花旗集团、汇丰银行、瑞士联合、巴黎银行、巴克莱银行以及荷兰国际集团、美国国际集团等全球排名靠前的银行和保险公司。PE部门一般隶属于另类投资部或本金投资部。目前,欧美股权投资领域知名的PE FOF主要有汉柏巍(Harbour Vest)、艾德维克(Adveq)、尚高资本(Singular Guff)、合众集团(Partners Group)、磐石基金(Pantheon)、霍斯利·布里奇(Horsley Bridge)、资威(Capital dynamics)等。近年来,这些PE FOF随着越来越多地投资于中国的VC/PE基金而日益为中国的投资者所熟知。
我国第一只市场化PE FOF成立于2006年,中国经济的高速发展,孕育了众多高成长的创业企业,吸引了一大批外国投资者到中国寻找投资机会,有的在中国设立办事处,或者通过PE FOF的方式进军中国本土创业投资基金。目前,我国市场化PE FOF在发展阶段、专业人才储备、数据库积累等方面与国外市场化PE FOF还有一定差距,后续需通过交流与合作,不断提升。
唐劲草,现任科技部中国风投委常务副会长、中国母基金联盟秘书长和水木资本创始管理合伙人,曾任IDG分析师、青云创投执行董事和紫荆资本董事总经理等。
私募股权FOF因其在分散风险、降低投资者门槛、接近目标市场等方面具有先天优势,所以其越来越受到个人投资者和机构投资者的欢迎。
本书一方面对中国私募股权FOF行业的发展历史和现状予以总结回顾,另一方面从专业角度为广大私募股权FOF行业从业机构和人员提供专业的操作指导;另外,还对全球特别是我国私募股权FOF行业的发展情况、政策环境和现状以及行业问题做了介绍,然后分别对政府引导基金和市场化股权投资母基金从母基金的设立、目标、投资业务流程、投后管理和退出等方面出发做了详细介绍和专业操作指引。
第一部分 我国PE FOF 的发展
第一章 PEFOF 概览// 3
一、海外PE FOF// 4
二、国内PE FOF// 12
三、PE FOF的运作模式// 14
第二章 我国PE FOF发展政策环境和现状// 17
一、我国PE FOF发展政策环境// 17
二、政府引导基金发展现状// 27
三、市场化PE FOF(非政府引导基金)
发展现状// 50
第三章 现阶段PE FOF 行业存在的问题// 79
一、政府引导基金存在的问题// 79
二、市场化PE FOF 遇到的问题以及建议// 82
第二部 分政府引导基金投资业务 87
第四章 政府引导基金的管理// 88
一、政府引导基金的工作性质与工作目标// 88
二、政府引导基金的运作原则及要求// 90
三、政府引导基金的运作及出资方式// 95
四、政府引导基金需要遵循的// 98
五、引导基金的管理// 111
六、政府引导基金的投资方式// 114
第五章 政府引导基金投资业务流程// 116
一、政府引导基金投资初选期的业务
流程// 116
二、政府引导基金投资评审期的
业务流程// 139
三、政府引导基金投资期的业务流程// 163
第六章 政府引导基金投后绩效管理// 191
一、政府引导基金投后绩效管理概述// 191
二、政府引导基金绩效评价体系// 195
三、绩效指标体系构建的原则与内容// 201
四、政府引导基金绩效指标体系// 204
五、政府引导基金绩效评价结果运用// 210
第三部分 市场化PE FOF投资业务 219
第七章 市场化PE FOF的设立// 221
一、市场化PE FOF的设立背景和优势// 221
二、市场化PE FOF的运作方式
第八章 市场化PE FOF的投资业务流程// 250
一、项目筛选阶段投资业务流程// 250
二、商务谈判阶段投资业务流程// 274
三、投后管理和退出// 296
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