资本的游戏（第2版 彩图本）

　　这足足把我吓出了一身冷汗，心想好在没有投资有线电视缆，否则这个技术一普及，前者不就全军覆没了吗？
　　可是当我正在憧憬着这个技术的光明前途时，第三个讲故事的人来了，他告诉我如今电力网也可以当互联网用了，而且绝对是宽带的。我心里明白，无论电话线还是有线电视缆，人户率都远远比不上电力线。这个消息又把我吓得差点昏过去，好在没有跳进前两个陷阱，否则全国电力网若成了互联网，还有电话线和电视缆立足之地嘛。于是，在他的忽悠下，我扔了100多万亲自跳进了电力载波项目。
　　可是我刚刚把钱投进去，第四个讲故事的人又来了，告诉我今后上网可以不用线了，都改无线的了。只要在北京市选9个建筑制高点，架上微波发射接收装置，这个宽带的天网就可以把北京全城罩住。你只要拎着笔记本电脑，走到北京任何角落，无需网线就能随时上网。他还预言，从今之后，所有的卡拉OK都无需光盘了，想唱歌就打个电话向中央电视塔预定，于是空中会飘来一首歌；今后看电视连续剧也用不着买光盘了，想看就打电话到中央电视塔预定，每天定时从空中给你送来一集《蜗居》。
　　这真可谓：长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上。从此之后，我再也不敢听宽带的故事，免得听后把自己的肠子悔青了。
　　第二道门槛：市场定位
　　首先是客户群体定位
　　客户尽管被称为上帝，但不是所有的客户都会成为你的上帝。林肯有一句名言：一个人可以暂时欺骗全体人民，也可以永远欺骗部分人民，但是他休想永远欺骗全体人民。把这句话翻译成为商场的语言就是：一个企业可以永远伺候好部分上帝，也可以暂时伺候好全体上帝，但是它休想天狗吞日，妄图永远伺候好全体上帝。那种什么客户都想抓住的项目公司，是绝对不能投资的，因为什么客户都想讨好，就意味着什么客户都不讨好。开发一种产品，你要么瞄准男人，要么捕获女人，要么针对老人，要么吸引少儿。想将男女老少一网打尽的，其结果很可能是谁都不满意。
　　不能和政府对着干。因为这不是一个是非问题，而是一个生死存亡的利益问题。政府不支持，我大不了不进你的门。前面我们曾经介绍了经济学的基本定律之一：群众永远是错的。这个定律若打上中国的烙印还需要补充一条：政府永远是对的。
　　再次，要看项目是否国民经济的增长点。这世间的大多数项目，既不是朝阳产业也不是夕阳产业，可是如果它刚好踩在国民经济的增长点上，那就好比老虎插上翅膀，国民经济增长多少个百分点，它就水涨船高地增长多少个百分点。中国要实现节约型社会，节能产品就肯定沾光。旅游业不是新兴产业，几百年前徐霞客时代就存在了，可是它却踩在国民经济的增长点上，国民经济每增长一个百分点，旅游业的贡献就占其中的5%，这个增量市场每年就不知能让多少个企业吃饱喝足了。
　　最后，要看项目是否有技术革新的可持续发展潜力。特别是高新科技项目，永远处于高风险的潮头，其中最大的风险莫过于技术的无形折旧。你花了九牛二虎之力开发出了一个技术产品，结果刚刚推出市场，就有另一个同类的更先进的技术产品在后面跟了上来，还没等你把开发技术的成本收回来，就被后面那个更大的浪头吞没了。因此，投资者在涉足高科技项目的时候，总是瞻前顾后，如履薄冰，以免重蹈“螳螂捕蝉，黄雀在后”的悲剧。
　　笔者在风险投资这个行业混了许多年，听过的新鲜故事层出不穷，常常前面的故事还没有把耳朵捂热，后面的故事就已经让它成为历史了。刚刚回国的那段时间，听得最多的故事莫过于网络宽带概念，这个概念包括两个含义：第一是相对于传统的电话网络的窄带，提高信息传输的效率；第二是具备较高的入户率，可以比较容易地解决互联网中“最后一公里的难题”。
　　第一个给我讲故事的人告诉我，有线电视缆是可以替代电话网的宽带网络，不但比电话网的速度快8000多倍，而且既成的人户率也相当可观。于是我开始研究有线电视缆，发现它是个单向传输的网络。用它连接互联网，还需要进行双向改造，不但投资巨大，而且还要卷入电信和广电两大部门的角斗，仅仅是这部门利益间的摩擦，也足以让你脱一层皮了。
　　正当我为此纠结的时候，第二个给我讲故事的人来了，他告诉我用普通的电话网也可以打造出宽带网络。
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　　房西苑，国内著名投融资专家，北京大学国际法学士，美国长岛大学工商管理硕士。汇思通管理咨询有限公司董事长、首席咨询师，兼任清华大学继续教育学院教授，中国科学院研究生院教授，北京大学国情研究中心研究员，美国项目管理协会会员。
　　曾经服务于美国著名投资银行，任多家境外投资基金驻华代表；曾任民福投资集团总经理、海肤康药业公司董事长；投资创建华运电力载波技术公司、矩阵方达信息技术公司、百思康营养健康网等，并任董事长。曾创立E-hotel旅游电子商务网，任现代运通公司副董事长，未来运通公司总经理，后操作了携程旅行网与运通旅行网的兼并案，此案被称为中国2000年成功的并购案。
　　给清华大学、北京大学、复旦大学、浙江大学、中山大学等著名院校的各类总裁班兼授“资本运营”专题课程十年以上，深受企业家欢迎。“
 

第1章 资本运营入门
1.1 资本运营有两个大门
1.2 企业资金有两个循环
1.3 企业发展有两个战略
1.4 企业融资有两个渠道
1.5 投资融资的两把算盘
第2章 资本游戏规则
2.1 资本市场的批发零售
2.2 公募资金与私募资金
2.3 买鸡卖蛋与买蛋卖鸡
2.4 击鼓传花，花落谁家
2.5 草鸡变凤凰的三级跳
第3章 融资者的选择
3.1 股权融资，债权融资
3.2 先内后外，先债后股
3.3 时空互换，股债博弈
3.4 金融租赁，借鸡生蛋
3.5 买方信贷，贸易补偿
3.6 围点求援，以小搏大
3.7 市场孵化，凭奶认娘
3.8 对接政策，引水浇地
3.9 整合资源，空手套狼
3.10 资产信托，表外融资
3.11 股权质押，典船借桨
3.12 一夫二妻，一胎双子
3.13 项目融资，画饼赊账
第4章 投资者的思路
4.1 投资决策的四项原则
4.2 投资主体的角色定位
4.3 投资基金的权益结构
4.4 选择项目的三道门槛
4.5 不怕老外也不怕老乡
4.6 成也关系，败也关系
4.7 投资决策的思维框架
4.8 双指标评估决策模型
4.9 指标加权平均量化表
4.10 竞争性要素评估模型
4.11 规范的投资决策流程
4.12 市场前景的分析预测
第5章 资金退出之路
5.1 股权投资的三条退路
5.2 如何提高资产流动性
5.3 股权投资的退出机制
5.4 呆滞流动资产证券化
5.5 流动性过剩的滑铁卢
5.6 企业上市的实质意义
5.7 上市路径与操作流程
5.8 规范化的一级半市场
第6章 项目包装技巧
6.1 报告文学与科幻小说
6.2 如何给投资者讲故事
6.3 让投资者拍板的条件
6.4 深入浅出乃沟通捷径
6.5 中介服务机构的角色
6.6 融资成功的三个要素
6.7 商务模式的三个板块
6.8 技术模式的设计策划
6.9 经营模式的设计策划
6.10 合作模式的设计策划
6.11 商务计划书通用模板
第7章 投入产出分析
7.1 从三个基础问题出发
7.2 如何评估资产的价值
7.3 有形资产与无形资产
7.4 现金流的分析与功能
7.5 贴现率是怎样计算的
7.6 资金的加权平均成本
7.7 项目的现金流量预测
7.8 项目评估的三大指标
7.9 投资者期望的回报率
7.10 投入产出的数量模型
第8章 投资风险分析
8.1 内部风险与外部风险
8.2 风险识别与头脑风暴
8.3 风险的模拟情景分析
8.4 商务模式的流程分析
8.5 风险加权平均量化表
8.6 风险发展趋势的推测
8.7 项目概率树风险分析
8.8 项目的盈亏平衡分析
8.9 项目要素敏感性分析
8.10 风险应对流程及措施
8.11 风险管理的四项原则
第9章 资产兼并重组
9.1 没有区别就没有政策
9.2 女儿战略与儿子战略
9.3 资产重组的法律形式
9.4 资产重组的交易模式
9.5 资产重组的效益分析
9.6 多元化的陷阱和馅饼
9.7 多元化的进攻和撤退
9.8 资产兼并的优先抉择
9.9 现金并购的定价模型
9.10 股权并购的定价模型
9.11 上市之前的并购重组
9.12 反向收购，借壳上市