基于区块链的新型金融基础设施——理论、实践与监管

姚前，工学博士，教授级高工，博士生导师，中国证监会科技监管局局长、信息中心主任。曾任中国证券登记结算有限责任公司总经理，中国人民银行数字货币研究所所长，中国人民银行科技司副司长、巡视员，中国人民银行征信中心副主任。国务院参事室金融研究中心研究员，中国人民银行金融研究所博士后科研流动站、中国人民银行征信中心博士后科研工作站学术委员会委员，中国电子学会区块链分委会主任委员，清华大学区块链技术联合研究中心学术委员会委员，发表学术文章近一百八十篇，著作九部，多次获得银行科技发展奖一等奖等奖项，多项专利发明人，多项国家标准制定者。

区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。在数字化技术的手段下，基于区块链的新型金融市场基础设施不仅可行而且可控，监管也可以做到更加精准，符合“规范、透明、开放、有活力、有韧性”五大标准，潜力无限，前景可期。

本书具有很强的前瞻性和创新性，深入研究和探索了区块链技术在金融基础设施的应用及其监管，并在分析的基础上形成多条建议，可为政策制定者和市场从业者提供创新视角，推动我国新一代金融基础设施建设进一步发展。

第一章  框架构想与关键考量  1

  第一节  基本框架  2

一､ 传统框架  2

二､ 基于区块链的新框架  3

  第二节  框架扩展  6

一､ DLT-PS  6

二､ 去中心化资产交易  8

三､ CCP 智能合约  12

四､ CCP 智能合约与 Trade 智能合约  17

  第三节  关键考量  21

一､ 券款对付与结算风险  21

二､ 交收期与流动性  25

三､ 隐私保护  29

四､ 性能  30

五､ FMI 的新型角色  34

第二章  基于区块链的跨境 FMI: 以存托凭证为场景 37

  第一节  现行方案  38

一､ 相关机构  38

二､ 现有业务流程  41

  第二节  现有存托凭证的预发行问题  51

一､ 存托凭证预发行概念及现有应对机制  51

二､ 存托凭证预发行的风险: 以美国为例  52

三､ 效率与安全的两难  55

  第三节  基于区块链的存托凭证方案  57

一､ 基础股票转换为 DR  58

二､ DR 转换为基础股票  60

三､ DR 的公司行为  61

四､ DR 发行与兑回的 DVP､ PVP 和 DVD  62

第三章  基于区块链的场内衍生品 FMI: 以期货､ 期权为场景 66

  第一节  现行方案  67

一､ 期货  67

二､ 期权  68

  第二节  基于区块链的创新方案  75

一､ 期货  75

二､ 期权  80

第四章  基于区块链的场外 FMI  86

  第一节  基于区块链的债券 FMI 互联互通方案 87

一､ 我国债券金融市场基础设施的现状分析  87

二､ 基于区块链的解决思路  92

  第二节  基于区块链的区域性股权市场方案  97

一､ 发展现状  97

二､ 存在的问题  98

三､ 基于区块链的建设方案  101

  第三节  基于区块链的场外资管金融市场基础设施平台  105

一､ 场外资管市场的现状与问题  105

二､基于区块链的场外资管金融市场基础设施平台  110

第五章  基于区块链的 OTC 衍生品 FMI  114

  第一节  OTC 衍生品与交易报告库  115

一､ OTC 衍生品  115

二､ 交易报告库  117

  第二节  现实痛点  119

一､ 严监管带来的高业务压力  119

二､ 低效率带来的业务自动化需求  120

  第三节  基于区块链的 OTC 衍生品信息交互平台与 TR  121

一､ 链下合同信息上链  122

二､ 基于区块链的交易报告库  123

  第四节  基于区块链的 OTC 衍生品交易平台与 TR  123

一､ OTC 衍生品与智能合约  123

二､ 智能衍生品合约交易平台  124

三､ 智能交易报告库  130

第六章  基于区块链的新型支付系统: 数字货币  131

  第一节  数字人民币  132

一､ “一币､ 两库､ 三中心”  132

二､ 数字货币与银行账户  135

三､ 基于间接持有模式的 CBDC 方案  138

  第二节  数字美元  145

一､ 数字美元计划  145

二､ 战略意图  146

三､ 值得关注的要点  147

  第三节  数字欧元  148

一､ 数字欧元特征  149

二､ 技术模式  151

  第四节  关于央行数字货币的若干思考  152

一､ 央行货币面临的挑战: 新型货币战争  152

二､ 从私人数字货币到央行数字货币: 关联与区别  155

三､ 央行数字货币的价值属性: 央行负债ꎬ 还是私人负债  157

四､ 央行数字货币的生成: 发行还是兑换  159

五､ 央行数字货币的技术路线: 基于账户还是基于代币  160

六､ 央行数字货币与智能合约: 审慎还是积极  162

七､ 央行数字货币的运行架构: 单层运营与双层运营  163

八､ 央行数字货币与货币政策工具: 计息ꎬ 还是不计息  165

九､央行数字货币的监管考量: 实现隐私保护与监管合规的平衡  166

十､ 结语  167

第七章  可信身份､ 数字征信与去中心化金融  169

  第一节  可信身份  169

一､ 可信身份的定义和价值  170

二､ 可信身份存在的形式  173

三､ 基于大数据的行为追溯强化了网络可信身份管理  173

四､ 可信身份体系  174

五､ 可信身份使用场景  177

六､ 可信身份建设的重点  179

  第二节  数字征信  179

一､ 数字征信的概念  180

二､ 数字征信解决方案设计  181

三､ 数字征信价值分析  184

第三节  去中心化金融  185

一､ 发展现状  186

二､ 去中心化交易所  187

三､ 去中心化数字资产借贷银行  191

四､ 去中心化金融的风险  194

第八章  基于区块链的新型 FMI 监管  196

  第一节  ICO 与 STO  196

  第二节  PFMI 评估  198

一､ 法律与治理原则  199

二､ 风险管理原则  199

三､ 结算原则  200

四､ 参与与连接原则  201

五､ 数据披露原则  203

  第三节  法律基础与链下治理  204

一､ 法律基础  204

二､ 链下治理  206

  第四节  系统安全  207

一､ 可能的单点风险  207

二､ 数字钱包安全  208

三､ 智能合约安全  208

附录  基本概念与技术基础  209