滚雪球之道：巴菲特的护城河（新版）+野蛮人的猎金术(套装2册）

　  英王的“符木”计债术远在英格兰银行成立之前，英国使用的货币体系就已经具备了现代法定货币体系的雏形。在中世纪的时候，人们在记账和簿记时使用的是符木。

　　所谓的符木，就是在一块木头或骨头上刻一个槽，代表一笔交易或是一个数字。因为当时识字的人很少，在木头上刻槽是最容易并能够用眼睛看到的表示一笔交易的方法。

　　当征服者威廉的儿子亨利一世于公元1100年登上英国王位之后，对符木记账法进行了改革，并使之成为缴纳税赋的一种方法。亨利一世的符木都是用抛光过的榛木或是柳木制成的，从一面开始刻槽。槽的尺寸各有不同，各自代表不同的单位。符木沿纵向剖开，分成两半，这样每一半符木上都有代表交易的刻槽。

　　沿纵向将符木剖成两半可以防止交易的任何一方擅自增加刻槽。符木剖开之后，一半交给纳税者，作为已经缴税的证明。

　　另一半交给收税者财政大臣。

　　不管任何时候，如果双方想要核实交易，就把两块剖开的符木放在一起比对，就像拼图一样。如果两半相符合，双方就都知道符木真实无欺。

　　国王亨利一世并没有只将符木用在税收上。不久之后，他发现可以事先发出符木，以此作为满足英国自身支出需求的筹资手段，尤其是为以扩张帝国为目的战争筹资。

　　换句话说，这些新被创设出来的符木（代表着未来税收收入）可以用来作为向国王的债权人进行支付的工具。反过来，债权人既可以向那些需要缴纳税赋的人直接收税，也可以使用这些符木向政府支付自己应缴纳的税赋。

　　通过新发行的符木卖出未来税收收入的方式为政府债务创造了一个巨大的市场。没有人质疑这些债务是否会得以支付。毕竟，这个人是英国的国王，有他的一句话就已经足够了。这就使得政府债务的市场保持了非常强劲的增长态势，事实上，这一体系在最初几年运行得相当有效。就像我们在约翰·帕姆思丘奇案例中看到的一样，由权力以及贪婪驱动的体系最终都会崩塌。

　　国王查理二世成为英国的统治者之后，符木体系也遭遇到了同样的命运。查理二世登基之后，他在货币方面的权力已经被大大地削弱了。国王查理如果想要钱，必须先通过议会，特别是当他想提高税负的时候，必须经过议会批准。当时，英国仍然因为荷兰战争的缘故而承受着财政创伤。

　　每次获得议会的批准之后，他都会把符木，即国家未来税收收入折价卖给金匠，这些金匠的作用就相当于银行家，他们已经非常习惯于接受黄金或其他贵金属的同时给对方开出收据这种业务了，出于安全的考虑，他们会把黄金或其他贵金属存放到储藏室内。

　　由于符木代表了国王的负债，并且只要持有符木就可以得到支付，金匠们就会收下符木，并在未来需要支付的时候出示这些符木。当然，他们也可以卖出这些符木。国王查理已经厌倦了这种受制于人的状态，他不想在筹钱的时候征得议会的同意了。于是他绕过议会，开始随心所欲地发行符木。他发行的符木越多，英国的国债规模就越大。

　　最终，国债规模的大幅扩张把查理二世赶下了王位。每次国王发行更多的符木，金匠们只有在折扣更大的情况下才愿意购买，而国王每次也都同意了。这导致了一种恶性循环：如果国王想要增加流通中的符木数量，每次就必须要给出更大的折扣。从新发行的符木数量来看，未来需要支付的款项很快就超过了王国的税收收入。英国眼看就要破产了。

　　为了挽救这种危局，国王查理宣布这些债务违法。所有这些本应得到偿付的符木都被停止支付了。这样一来，金匠们储藏室内存放的符木全都变成了不值钱的木头。我们并没有从这些错误中学到教训。我们又一次看到，缺乏硬资产支撑的体系很容易遭受到比这个体系的发明者预先所设想的更为重大的失败。这些体系却一直被沿用下来，不信看看美国现行的货币体系就知道了。

                                                                                                                                            ——《野蛮人的猎金术》

帕特•多尔西（Pat Dorsey）

◆ 多尔西资产管理公司创始人

◆ 晨星公司证券研究部前主管

◆ 主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”

帕特•多尔西曾经是世界权威评级机构晨星公司股票研究部的负责人，定期为Morningstar. com供稿。他在发展晨星股票评级发面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。

他的观点经常被众多知名媒体广泛引用，比如《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》及CNBC和CNN等。他常被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。

离开晨星公司后，他创立了多尔西资产管理公司，为众多基金和富豪管理全球股票投资组合。

桑迪•弗兰克斯

畅销书《石油野蛮人》作者

美国Agora出版集团知名出版商

执行内幕编辑

她与《美元的坠落》（The Ddmise of the Dollar）作者艾迪生·威金（Addison Wiggin）、《债务帝国》（Eepire of Ddbt）作者威廉·邦纳（William Bonner）等著名畅销书作家合作。

萨拉•农纳利

著名财经编辑

美国Agora出版集团宏观研究主任

巴尔的摩大学出版设计和创意写作硕士

她多次受邀参加福克斯财富、福克斯新闻现场、彭博财经以及CNBC电视台的商业节目。

《巴菲特的护城河》

找到投资的护城河

才能长期战胜市场

沃伦•巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列拥有宽阔的“护城河”，所以他长期持有它们的股票并获取超额收益。但巴菲特从未公开到底怎样寻找投资护城河？

帕特•多尔西阐述了巴菲特的“护城河”理论，并精选了大量选股实例，成为继巴菲特后能够系统运用该理论的全球第二人。在本书中，你将会看到：

无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，诠释巴菲特的“护城河”。

好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。

高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现更佳投资机会。

会买只是徒弟，会卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位合适价位。

翻开本书，你将获得一整套投资分析实操方法，比市场更好地预测公司的前景，找到一家公司是否值得投资的确定依据。

《野蛮人的猎金术》

　  野蛮人，指不遵守金融行业行为准则的财经人士，他们说谎、欺诈、掠夺成性。

　　大罗马帝国陨落后，匈奴王阿提拉、蒙古王成吉思汗和北欧海盗等残酷的野蛮人为了血腥的原始财富积累先后入侵欧洲。

　　《野蛮人的猎金术：揭露当今政经界的那些财富掠夺伎俩》对欧洲中世纪的野蛮人和现代财经界野蛮人进行了比较。高盛如何在华尔街兜售抵押担保证券的同时，又在暗地里押下死亡赌注；花旗集团创始人桑迪是如何花费1亿美元进行游说废止《格拉斯—斯蒂格尔法案》；穆迪公司如何将不良债券炮制成拥有AAA评级的投资品；美国参议院银行委员会主席克里斯多夫如何将选民的钱财转移到自己的口袋。

　　黄金和白银等贵金属投资真的是财富保值的最后一根救命稻草吗？日元发起汇率大战，持有现金还是万无一失的防守策略吗？读透金融史，才能保护自己的投资免遭洗劫。

《巴菲特的护城河》

引言　伟大源于本质

第1章　经济护城河 ：什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？
第2章　真假护城河：不要被虚幻的竞争优势蒙骗

第3 章　无形资产：它们看不到，摸不着，但真的价值非凡

第4 章　转换成本：赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户

第5 章　网络效应：效果极为显著，所以另辟一章
第6 章　成本优势：紧跟潮流还是与众不同

第7 章　规模优势：规模越大越强，但前提是你一定要找准方向

第8 章　被侵蚀的护城河：不可逆转的颓势

第9 章　发现护城河：充满未知的发现之旅

第10 章　大老板：管理没有我们想象的那么重要

第11 章　实践见真功：5个竞争分析案例

第12 章　护城河到底价值几何：再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合

第13 章　估价工具：如何发现廉价的绩优股

第14 章　该出手时就出手：理性抛出同样造就*优回报

结束语　数字外的玄机
致 　谢

《野蛮人的猎金术》

致中国读者信
权威推荐
推荐序 野蛮人就在你身边
引言 用对手的套路打败对手


第1部分 进驻货币体系的野蛮人

第1章 中央银行：权力兄弟会

第2章 大恐慌：美国经济的“间歇性头痛”

第3章 金本位制：黄金王者归来

第4章 被商业银行拒之门外的人

第5章 货币操纵的鬼把戏

第6章 评级机构：不容挑战的金融裁判


第2部分 出没华尔街上的野蛮人

第7章 投资银行：华尔街之鞭

第8章 信用衍生品：实体经济的榨汁机

第9章 金融界的兄弟会

第10章 华尔街的血脉


第3部分 活跃在政界的野蛮人

第11章 半人半神的政界大佬们

第12章 把议员请上法庭

第13章 全球通吃的大政治家


第4部分 用智慧打赢财富保卫战

第14章 投资多样化：投资的王道法则

第15章 贵金属：抵御通胀的杀手锏

第16章 外汇：投资者的货币堡垒

第17章 资源富国：投资，而不掠夺

致谢